|
Содержание работы или список заданий
|
ЗАДАНИЕ НА КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ
Порядок выполнения работы:
1. Определить сумму первоначальных инвестиций.
2. Определить сумму амортизируемого имущества и ежегодную амортизацию (тыс.руб.)
3. Найти денежный поток проекта. Исходные данные для расчета денежного потока: выручка, расходы с учетом амортизации, амортизация;
4. Определить коэффициент дисконтирования по средневзвешенной стоимости капитала.
5. Определить период расчетов и суммы платежей по кредиту.
6. Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, динамические и статические: NPV, PI, PP, IRR, Ток, RОI (без учета стоимости собственного и заемного капитала). Показать графически сроки окупаемости проекта. Показать графически показатель IRR при соответствующих k1 и k2.
7. Сделать общий вывод о целесообразности или нецелесообразности принятия данного проекта.
Литература основная:
1. Липсиц И.В., Коссов В.В. Эконогмический анализ реальных инвестиций: Учебное пособие – М.:Экономист, 2015.-345 с.
2. Чернов В.А.Инвестиционный анализ. Учебник для вузов. — М. : Юнити, 2015 .— 159 с.
3. Инвестиционный анализ Чапек В.Н.. Учебное пособие для вузов. –Ростов-на Дону: Феникс, 2014 – 298 с.
4. Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. (2015, 440с.)
5. Елохова И.В. Оценка эффективности инвестиционных проектов с помощью программного продукта Project Expert: учебное пособие / И.В.Елохова, Ю.В. Стародумова – Пермь: изд-во ПГТУ, 2010. – 80 с.
Показатели / Вариант №1 №2 №3 №4 №5
Стоимость основных средств, тыс. руб. 1750 2250 3090 1460 1050
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс. руб. 200 150 115 90 105
Первоначальный оборотный капитал, тыс. руб. 20 15 20 15 20
Ежегодная выручка, тыс.руб. 1500 1850 2200 1050 850
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. 1000 950 1100 450 430
в т.ч. амортизация линейная, % от стоимости основных средств (в затратах) 15% 12% 15% 12% 10%
Источники финансирования:
кредитные ресурсы, тыс. руб. найти найти найти 900 600
стоимость кредитных ресурсов, % 14 12 13 12 14
срок кредита, лет 5 5 5 5 5
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб., стоимость собственного капитала 20% 700 950 1200 найти найти
Налог на прибыль, % 20 20 20 20 20
Показатели / Вариант №6 №7 №8 №9 №10
Стоимость основных средств, тыс.руб. 1490 1320 2890 2650 1005
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. 160 105 240 180 38
Первоначальный оборотный капитал, тыс. руб. 20 15 120 20 10
Ежегодная выручка, тыс.руб. 1300 1335 2200 1800 460
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. 640 700 1150 900 150
в т.ч. амортизация линейная, % от стоимости основных средств (в затратах) 15% 12% 15% 12% 10%
Источники финансирования:.
кредитные ресурсы, тыс.руб. найти 800 найти 1400 500
стоимость кредитных ресурсов, % 14 12 13 12 14
срок кредита, лет 5 5 5 5 5
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. стоимость собственного капитала 20% 850 найти 1200 найти найти
Налог на прибыль, % 20 20 20 20 20
Показатели / Вариант №11 №12 №13 №14 №15
Стоимость основных средств, тыс.руб. 1995 950 1200 4050 1050
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. 185 85 105 250 95
Первоначальный оборотный капитал, тыс. руб. 15 25 25 50 25
Ежегодная выручка, тыс.руб. 1600 700 1200 3200 800
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. 750 250 750 1660 350
в т.ч. амортизация линейная, % от стоимости основных средств (в затратах) 15% 12% 15% 12% 10%
Источники финансирования:
кредитные ресурсы, тыс.руб. найти 660 найти найти найти
стоимость кредитных ресурсов, % 14 12 13 12 14
срок кредита, лет 5 5 5 5 5
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. стоимость собственного капитала 20% 550 найти 500 2 000 480
Налог на прибыль, % 20 20 20 20 20
Показатели / Вариант №16 №17 №18 №19 №20
Стоимость основных средств, тыс. руб. 1650 2350 2990 1660 1250
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс. руб. 180 100 90 40 50
Первоначальный оборотный капитал, тыс. руб. 30 50 20 20 50
Ежегодная выручка, тыс.руб. 1800 2000 2000 1000 950
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. 1300 1000 1000 400 500
в т.ч. амортизация линейная, % от стоимости основных средств (в затратах) 10% 12% 15% 12% 10%
Источники финансирования:
кредитные ресурсы, тыс. руб. найти найти найти 800 700
стоимость кредитных ресурсов, % 11 12 13 12 14
срок кредита, лет 5 5 5 5 5
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб., стоимость собственного капитала 20% 800 1050 1200 найти найти
Налог на прибыль, % 20 20 20 20 20
Показатели / Вариант №21 №22 №23 №24 №25
Стоимость основных средств, тыс.руб. 1290 1320 2890 2650 1050
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. 100 105 200 150 40
Первоначальный оборотный капитал, тыс. руб. 30 50 100 20 20
Ежегодная выручка, тыс.руб. 1200 1350 2000 1600 500
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. 580 700 1150 900 260
в т.ч. амортизация линейная, % от стоимости основных средств (в затратах) 15% 12% 15% 12% 10%
Источники финансирования:.
кредитные ресурсы, тыс.руб. найти 800 найти 1000 700
стоимость кредитных ресурсов, % 14 12 130 12 15
срок кредита, лет 5 5 5 5 5
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. стоимость собственного капитала 20% 1000 найти 1200 найти найти
Налог на прибыль, % 20 20 20 20 20
Разобранная контрольная работа для варианта 1. Вариант 1 теперь брать для выполнения контрольной работы НЕЛЬЗЯ.
Выбор вариантов начинается с номера 2. Вариант выбирается по списку группы. Первый студент берет вариант 2, второй по списку – вариант 3 и так далее. Менять варианты не допускается, я это буду проверять.
В работу ОГРОМНАЯ просьба включать условие контрольной работы, как в образце.
Контрольная работа по инвестиционному анализу, вариант 1.
Условие варианта 1.
Показатели / Вариант №1
Стоимость основных средств, тыс. руб. 1750
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс. руб. 200
Первоначальный оборотный капитал, тыс. руб. 20
Ежегодная выручка, тыс.руб. 1500 тыс. руб. 20000 кг печенья в год по 75 руб./кг
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. 1000 – закупка сырья для пр-ва печенья, з/п, коммунальные, амортизация…
в т.ч. амортизация линейная, % от стоимости основных средств (в затратах) 15%
Источники финансирования:
кредитные ресурсы, тыс. руб. найти
стоимость кредитных ресурсов, % 14
срок кредита, лет 5
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. стоимость собственного капитала 20% 700
Налог на прибыль, % 20
Завод – изготавливает печенье.
Станок чтобы формировать и печь печенье
Монтаж этого станка в существующем цехе
Оборотный – сахар, муку, масло, орехи – то из чего печь печенье
Оценить – при заданных рынком ценах на печенье – выгодна ли покупка этого станка?
1. Определить сумму первоначальных инвестиций то, что должно окупиться за счет будущих доходов проекта – что должно вернуться к нам за счет будущих денежных поступлений, если проект экономически выгодный – это Io для формул.
Первоначальные инвестиции состоят из нескольких пунктов всегда. В случае контрольной работы инвестиции – это: Стоимость основных средств, тыс. руб. + Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс. руб. + Первоначальный оборотный капитал, тыс. руб. То есть 1750+200+20 = 1970 тыс. руб.
2. Определить сумму амортизируемого имущества и ежегодную амортизацию (тыс.руб.) (это Ам для формул)
К амортизируемому имуществу относятся только расходы на покупку основных средств и их доставку и установку. Оборотный капитал НЕ амортизируется! В данной контрольной работе сумма амортизируемого имущества = 1750+200=1950 тыс. руб.
Ежегодная сумма амортизации определяется как процент от первоначальной стоимости имущества. Процент амортизации дан в условии. Для первого варианта это 15%.
Ам=1950*15%=292,5 тыс. руб
Амортизация нужна в инвестиционном проекте как доход, возникающий в связи с покупкой оборудования. А доход этот возникает, так как амортизация уменьшает налогооблагаемую базу и снижает сумму налога на прибыль. Амортизация увеличивает сумму расходов, принимаемых к вычету для расчета налога на прибыль.
3. Найти денежный поток проекта. Исходные данные для расчета денежного потока проекта: выручка, расходы с учетом амортизации, амортизация.
Денежный поток считается как чистая прибыль плюс амортизация (Ам). Чистая прибыль (ЧП) в контрольной работе это: выручка – все затраты (с учетом амортизации) – налог на прибыль (20%)
CF=ЧП+Ам на его основании считаются все показателели экономической эффективности проекта – NPV, PI, IRR, сроки окупаемости
В нашей работе выручка 1500 тыс. руб., затраты – 1000 тыс. руб. Затраты состоят из затрат на производство и амортизации, обратите внимание! В 1000 тыс. руб. сидят 292,5 тыс. руб. амортизации!!! То есть затраты в 1000 тыс. руб. это (292,5 тыс. руб. Ам +707,5 тыс. руб. производственные затраты)=1000тыс. руб.
Тогда ЧП=выручка-затраты=(1500тыс. руб-1000тыс. руб.) - (20%)=(1500тыс. руб-1000тыс. руб.) = 500 тыс. руб. – (0,2*500 тыс. руб.)=400 тыс. руб.
CF=400+292,5=692,5 тыс. руб.
Это АННУИТЕТНЫЙ денежный поток (ВСЕ годы одинаковый), пользуемся таблицей 4 – и умножаем значение денежного потока проекта ОДИН раз на одно значение из таблицы 4 для 5 лет и 14%. Если в задаче у вас будут денежные потоки каждый год разные, то вы будете умножать каждое значение денежного потока на соответствующий коэффициент из ТАБЛИЦЫ 2!!! 1 год*значение из Табл.2 для 1 года и 14%, 2 год8значение из Табл.2 для 2 года и 14% и т.д. для расчета дисконтированного денежного потока проекта!
4. Определить коэффициент дисконтирования k по средневзвешенной стоимости капитала. WACC – экономический смысл – это та ставка дисконтирования, при которой рассчитанные показатели проекта удовлетворяют интересам всех участников. В данном случае, проект, посчитанный по этой ставке, может вернуть кредит и проценты по нему и выплатить инвестору нужные ему дивиденды.
Для этого сначала определяем, сколько всего надо средств. Первоначальные инвестиции Io это 1970 тыс. руб. Собственный капитал дан в условии, это 700 тыс. руб. Значит, остаток придется взять в кредит. Сумма кредита это 1970-700=1270 тыс. руб.
Тогда определяем доли собственного и заемного капитала. Округляем до 2х знаков после запятой.
Доля СК=700/1970=0,36
Доля ЗК=1270/1970=0,64
Тогда WACC=доля СК*стоимость СК (дана в условии)+доля ЗК*(стоимость ЗК(процент по кредиту)*(1-налог на прибыль в десятичном выражении)=0,36*20%+0,64*(14*(1-0,2))=14%
5. Определить период расчетов и суммы платежей по кредиту.
Период расчета инвестиционного проекта должен быть не менее срока кредита. В нашем случае это 5 лет.
Платежи по кредиту определяются так: основной долг делится на равные 5 частей, а проценты начисляются на остаток долга.
Основной долг в варианте 1 – это 1270 тыс. руб. заемного капитала. На пять лет – 254 тыс. руб. ежегодный платеж основного долга. Проценты считаем на остаток.
Проценты начисляются на остаток. то есть в первый год будет уплачено 14% со всей суммы долга, поскольку ничего отдать не успели - 1270*14%= 177,8 тыс.руб. Во второй год отдали 254 тыс. руб. основного долга, проценты заплатим с разницы (1270-254), то есть (1270-254)*14%=142,24 тыс. руб. В третий год вернули уже (1270-254-254)и процент платим с этой суммы и т.д.
1 год 2 год 3 год 4 год 5 год
Основной долг 254 254 254 254 254
Проценты 177,8 142,24 106,68 71,12 35,56
6. Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, динамические и статические: NPV, PI, PP, IRR, PP. ( без учета стоимости собственного и заемного капитала). Показать графически срок окупаемости проекта. Показать графически показатель IRR при соответствующих k1 и k2.
Для расчета NPV сначала находим суммарный дисконтированный денежный поток проекта. Для этого денежный поток (CF) умножаем на дисконтирующий множитель из таблицы 4, для 14% для 5ти лет.
=CF=692,5 тыс. руб. * дисконтирующий множитель из Т.4 для 5 лет и 14%=3,433=2377,4 тыс. руб. – будущие суммарные дисконтированные денежные поступления. С ними мы будем сравнивать первоначальные вложения – чтобы оценить – достаточны ли будущие денежные поступления для покрытия первоначальных вложений.
Тогда NPV=2377.4-1970=407.4 тыс. руб.
Те же самые составляющие формулы, только делим.
PI=2377,4/1970=1,21 руб./руб. во сколько раз будущие денежные поступления превосходят первоначальные вложений, или сколько руб. будущих денежных поступлений приходится на каждый вложенный рубль
Для расчета IRR называем k1 тот коэффициент дисконтирования, который у нас был рассчитан по методу WACC, а NPV1 называем тот NPV, который сейчас посчитали.
Теперь нам надо найти NPV2, который будет меньше ноля, то есть отрицательный.
Для этого мы придумываем k2, заведомо больший, чем k1. В этом варианте у нас получился достаточно большой NPV1, он находится далеко от ноля, поэтому, чтобы получился отрицательный NPV2, нам нужен намного больший k2.
Я решила взять k2=25%. (ВНИМАНИЕ! Если не получился отрицательный NPV2 с первого раза, то надо взять k2 еще больше!)
Снова считаю суммарный дисконтированный денежный поток по таблице 4 для 25% на пять лет. k2 моделирует ситуацию – а что будет, например, если кредит мы возьмем под 25% или инвестор запросит 25% дивидендов.
==692,5*2,689=1862,1 тыс. руб.
Тогда NPV2=1862.1-1970=-107.9 тыс. руб.
Отрицательный NPV говорит о том, что мы не получим назад вложенные средства, и будущие денежные поступления будут недостаточны для покрытия первоначальных вложений.
Теперь подставляем всё в формулу
IRR=14%+((407,4/(407,4+107,9))*(25-14))=22,7% или 23%
IRR всегда!!! должен быть больше k1 но меньше k2
Графическое отображение IRR
Экономический смысл – при значении k=23% мы получим NPV=0, PI=1 проект позволит вернуть назад вложенные средства.
PP – дисконтированный срок окупаемости.
Считаем по дисконтированному денежному потоку нарастающим итогом.
Io СF1 CF2 СF2 CF3 СF3
CF -1970 692,5 692,5 692,5 692,5 692,5
Дисконтирующий множитель для 14% из таблицы 2 1 0,877 0,769 0,675 0,592 0,519
Дисконтированный денежный поток -1970 607,456 532,856 467,418 410,016 359,663
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом -1970 -1362,544 -829,688 -362,270 47,746 407,409
Число полных лет для срока окупаемости определяется числом лет, когда денежный поток имеет знак «-», в нашем примере это 3 года.
Для определения дробной части года ту сумму, которую надо покрыть (остаток с минусом) делим на поступления того года, в котором произойдет окупаемость. И берем число по модулю, потому что годы отрицательными не бывают.
В нашем случае |-362,27/410,016|=0,88
То есть дисконтированный срок окупаемости таким образом равен 3,88 года.
Графическое отображение срока окупаемости строится по денежному потоку нарастающим итогом.
Экономический смысл – это когда нам вернутся вложенные средства, через сколько лет/месяцев. В это момент времени у нас NPV=0, мы получим назад свои первоначальные инвестиции (Io)
7. Сделаем выводы: при коэффициенте дисконтирования 14% проект экономически эффективен. Индекс доходности PI больше 1, следовательно, проект можно считать выгодным (следует его принять), чистый приведенный доход NPV больще 0, внутренняя норма доходности IRR больше ставки дисконтирования k. Срок окупаемости меньше периода расчетов и срока кредита.
|